7月4日晚，裕興股份發(fā)布2012年上半年業(yè)績預(yù)告，2012年1~6月公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為7488~8023萬元，同比增長40~50%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為5241~5776萬元。 _-v$fDrz  
事項(xiàng)： >)>~S_u  
　　7月4日晚，裕興股份發(fā)布2012年上半年業(yè)績預(yù)告，2012年1~6月公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為7488~8023萬元，同比增長40~50%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為5241~5776萬元。 B/~ubw  
　　觀點(diǎn)： JAwEu79sh  
　　2012年2季度公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤2547~3082萬元 6|6O| <o  
　　公司于2012年5月16日收到奧地利依索股份300萬歐元的業(yè)務(wù)補(bǔ)償款計(jì)入當(dāng)期損益，上半年非經(jīng)常性損益對于公司凈利潤影響金額為2247萬元，扣除非經(jīng)常性損益后，公司2012年2季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為2547~3082萬元，與2012年1季度凈利潤相比，環(huán)比增速范圍為-8.8%~14.4%，符合市場預(yù)期。 Csgby(D*O  
　　公司1.5萬噸PET聚酯薄膜募集資金項(xiàng)目于2012年5月試生產(chǎn) /bC@^Y&}  
　　公司1.5萬噸PET聚酯薄膜募集資金項(xiàng)目于2012年5月結(jié)束調(diào)試并投入試生產(chǎn)，截止2012年7月5日，公司PET薄膜共三條生產(chǎn)線，累計(jì)產(chǎn)能為3.7萬噸，2012年4季度公司1.5萬噸PET薄膜、1萬噸特種PET聚酯切片項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn)，屆時(shí)，公司PET薄膜總產(chǎn)能為5.2萬噸，特種PET切片產(chǎn)能為1萬噸。 5Ktll~+:#  
　　2012年3季度公司業(yè)績增長來自于新增1.5萬噸聚酯薄膜項(xiàng)目 ^6CPC@B1  
　　2011年公司實(shí)現(xiàn)光伏背材基膜、光學(xué)基膜銷量分別為8365噸和1786噸，2012年1.5萬噸聚酯薄膜募集項(xiàng)目投產(chǎn)帶來增長，公司新增產(chǎn)能主要定位光伏背材基膜和光學(xué)基膜。 eq2LV=d{m  
　　公司光伏背材基膜定位于高端市場，毛利率保持在35%以上水平 0!axAvBV  
　　2012年上半年普通光伏背材基膜價(jià)格下滑15~20%，公司定位高端光伏背材基膜，價(jià)格波動(dòng)小，2012年上半年毛利率保持在35%以上，未來公司計(jì)劃生產(chǎn)高端耐水解PET基膜，提升基膜售價(jià)和毛利率水平，預(yù)計(jì)2012年公司光伏背材基膜銷量將突破1萬噸。 op&j4R  
　　高端光學(xué)基膜市場拓展還需時(shí)日 I.2>d_^<  
　　公司目前光學(xué)基膜主要應(yīng)用于下擴(kuò)散膜，上擴(kuò)散膜和高端增量膜基膜的突破還需時(shí)日。 6l"4F6  
　　首次給予“推薦”評級 >k}Kf1I  
　　我們預(yù)測公司2012年~2014年EPS分別為1.92元、2.37元、2.87元，目前股價(jià)對應(yīng)于2012~2014年P(guān)E分別為18、15、12左右，首次給予公司“推薦”評級。 Ym-mfWo^#  
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、原材料價(jià)格波動(dòng)。